平安的“口袋”里，銀行股的權(quán)重正在變得越來越沉。

1月8日，平安人壽發(fā)布公告，稱其委托平安資管投資的招商銀行H股股票，已于2025年12月31日觸及20%的舉牌線。

(相關(guān)資料圖)

這已是過去一年里，平安對招行H股發(fā)起的第四次公開舉牌。

這一動作并不突兀。在剛剛過去的2025年，險資“掃貨”銀行股已成常態(tài)，而平安無疑是其中出手最闊綽的一位。

截至2025年末，平安人壽持有招行H股的賬面余額已達(dá)439.56億元。

從5%到20%，平安的增持曲線堅決、邏輯很清晰：在利率下行的長周期里，保險資金需要一個足夠大、足夠穩(wěn)且足夠“慷慨”的資產(chǎn)池。

招商銀行恰好符合所有畫像。

業(yè)績層面，招行依然穩(wěn)坐“零售之王”的寶座。盡管行業(yè)息差普遍承壓，但其2025年上半年依然實現(xiàn)了穩(wěn)健的盈利增長，撥備覆蓋率保持高位，資產(chǎn)質(zhì)量的“成色”在同業(yè)中堪稱出眾。

更核心的吸引力或在于股息，2024年度，招行派發(fā)了每股2.00元的紅利，折合H股息率長期維持在較高水平。

對于手握巨額保險責(zé)任準(zhǔn)備金的平安人壽來說，相比于起伏不定的權(quán)益市場和不斷下行的債市收益率，招行H股這種自帶“紅利稅收優(yōu)勢”的高分紅標(biāo)的，是絕佳的長久期匹配資產(chǎn)。

平安自己也在經(jīng)歷一場“韌性測試”。

作為舉牌方的中國平安，其2024年凈利潤大增近50%，2025年上半年營運(yùn)利潤亦實現(xiàn)了3.7%的增長。雖然受權(quán)益市場波動影響，凈利潤偶有波動，但壽險新業(yè)務(wù)價值的持續(xù)兩位數(shù)增長，為其提供了源源不斷的“子彈”。

在平安的管理層看來，資本市場目前正處于險資配置的窗口期。一方面是監(jiān)管層鼓勵長期資金入市的政策暖風(fēng)，另一方面是銀行股依然處于相對低位的估值水平。

當(dāng)“低波動、高分紅”成為市場共識，平安加碼招行的實質(zhì)，是險資對未來確定性收益的一次重注。

而這種“重倉紅利”的策略能否跑贏下一個周期，不僅關(guān)乎平安的投資收益率，也是觀察大資管時代風(fēng)向的重要樣本。

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