10月13日，國家統計局發布數據，中國9月份居民消費價格(CPI)同比持平，環比上漲0.2%。1-9月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.4%。

9月份，全國工業生產者出廠價格(PPI)同比下降2.5%，環比上漲0.4%，工業生產者購進價格同比下降3.6%，環比上漲0.6%。1-9月平均，工業生產者出廠價格比上年同期下降3.1%，工業生產者購進價格下降3.6%。

受豬肉、蔬菜價格同比降幅擴大及上年基數影響，9月CPI同比持平

9月CPI同比持平，較前值回落0.1個百分點。國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，9月份，消費市場持續恢復，CPI環比繼續上漲，但受上年同期對比基數走高影響，同比由漲轉平。另據測算，在9月份的CPI同比變動中，翹尾影響約為-0.2個百分點，上月為0.2個百分點

從影響CPI同比漲幅的原因看，食品價格下降3.2%，降幅比上月擴大1.5個百分點，主要是上年同期食品對比價格走高，影響CPI下降約0.60個百分點。其中，豬肉和鮮菜價格分別下降22.0%和6.4%，降幅分別擴大4.1和3.1個百分點，合計影響CPI下降約0.51個百分點，占食品價格總降幅近九成;羊肉和食用油價格分別下降5.1%和3.1%，降幅均有擴大;水產品和鮮果價格由漲轉降，降幅分別為1.5%和0.3%。

非食品價格方面，則是上漲0.7%，且漲幅擴大0.2個百分點，影響CPI上漲約0.57個百分點。其中，工業消費品價格下降0.3%，降幅收窄0.5個百分點，其中汽油價格下降1.2%，降幅收窄3.4個百分點。服務價格上漲1.3%，漲幅與上月相同，其中飛機票、旅游和賓館住宿價格分別上漲14.0%、12.3%和10.4%，漲幅均有回落;教育服務價格上漲1.8%，漲幅有所擴大。

不過，從環比看，CPI延續上漲態勢，漲幅為0.2%，比上月回落0.1個百分點。其中，食品價格上漲0.3%，漲幅比上月回落0.2個百分點，影響CPI上漲約0.06個百分點。值得注意的是，今年中秋、國慶節前市場供應較為充足，食品價格漲幅略低于歷史同期平均水平。非食品價格上漲0.2%，漲幅與上月相同，影響CPI上漲約0.14個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青對澎湃新聞記者表示，9月CPI同比回落至持平，主要原因是受上年同期基數大幅抬高影響，以及當月豬肉、蔬菜價格同比降幅擴大，帶動9月食品CPI同比降幅擴大。不過，9月CPI環比連續三個月保持上漲勢頭，各類商品和服務價格環比普遍上漲，顯示當前物價整體上保持著上漲動能，這也是經濟復蘇勢頭轉強的一個標志。

“9月豬肉價格回落，主要是9月豬肉供給繼續偏松。”光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對澎湃新聞記者表示，由于豬肉消費表現仍偏弱，7月以來豬肉價格反彈，養殖利潤改善，以及節日消費預期，帶動豬肉市場供應增加，導致9月豬肉價格受到壓制。

除了豬肉、蔬菜價格影響外，王青還指出，當前汽車價格戰仍在持續，9月交通工具價格環比下降0.3%，同比降幅擴大至-4.6%，以及暑期結束，9月旅游價格回落偏快，同比漲幅收窄明顯等，也是9月CPI同比回落的原因。

從環比看，CPI環比已連續三個月回升，受訪分析師多認為，這反映國內物價整體在回升中，物價改善進一步得到確認。

王青表示，物價保持上漲動能背后有兩項驅動因素，一是三季度宏觀政策穩增長持續加碼，各類促消費政策頻出，市場消費信心改善;二是居民消費內在修復動能持續釋放，這尤其在旅游、出行、文化娛樂等服務消費領域表現明顯。

“整體上看，三季度物價恢復上漲動能，也在一定程度上折射出經濟復蘇動能正在轉強。”王青說。

周茂華表示，9月通脹延續改善態勢，進一步增強了市場對物價企穩回升信心。物價改善反映國內市場供需在朝著平衡方向修復。“但目前物價偏低，國內需求修復仍需偏積極宏觀政策支持。”

需求逐步恢復，9月PPI環比漲幅擴大、同比降幅收窄

董莉娟表示，9月份，受工業品需求逐步恢復、國際原油價格繼續上漲等因素影響，PPI環比漲幅擴大，同比降幅收窄。

從同比看，9月份，生產資料價格下降3.0%，降幅收窄0.7個百分點;生活資料價格下降0.3%，降幅擴大0.1個百分點。

主要行業價格降幅收窄，煤炭開采和洗選業、化學原料和化學制品制造業、石油煤炭及其他燃料加工業、黑色金屬冶煉和壓延加工業、石油和天然氣開采業價格降幅在3.3%-15.6%，上述5個行業合計影響PPI同比下降約1.42個百分點，占總降幅的近六成。

從環比看，國際原油價格繼續上行，帶動國內石油和天然氣開采業價格上漲4.1%，石油煤炭及其他燃料加工業價格上漲3.1%。需求改善、供給偏緊，推動有色金屬冶煉和壓延加工業價格上漲1.2%，煤炭開采和洗選業價格上漲1.1%。黑色金屬冶煉和壓延加工業價格持平。

周茂華表示，9月PPI同比連續三個月改善，主要是國內衣著、日用品等價格上漲，市場需求回暖，帶動工業品價格改善;同時，9月能源、原材料等商品價格有所反彈，疊加去年基數效應減弱。

“8月PMI指數中主要原材料購進價格和采購量均改善，反映部分行業企業逐步增加庫存儲備，以應對未來市場需求回升，同時，9月原油價格同比轉正，對國內工業生產者價格構成提振。”周茂華說。

王青認為，9月PPI環比上漲且漲幅加快、同比降幅收窄，進一步確認6月的-5.4%就是本輪PPI通縮的谷底。

王青表示，分大類看，一方面，受原油、有色金屬等大宗商品價格上行帶動，9月生產資料PPI環比上漲且漲幅加快，同比跌幅也明顯收斂，另一方面，9月生活資料PPI環比漲幅與上月持平，同比跌幅則小幅走闊，與當前核心CPI持續在1%以下區間低位徘徊表現一致。不過，從具體分項來看，9月生活資料PPI環比未能提速主要與食品價格漲勢放緩有關，當月衣著、日用品、耐用消費品等類別PPI環比表現均出現小幅改善，印證消費市場邊際回暖。

王青進一步指出，也應注意到，三季度水泥價格仍整體走低，且同比降幅繼續擴大，這顯示當季大宗工業品價格上行，仍主要是由市場信心回暖、需求預期升溫帶來的備貨需求增加所致，實際需求反彈力度有限。背后的主要原因在于，當前消費需求修復力度仍有待進一步加強，以及房地產投資持續下滑，抵消了基建投資保持較高增速帶來的影響。

展望：CPI走勢溫和，PPI同比降幅有望繼續收窄

展望下階段，英大證券公司首席宏觀經濟學家鄭后成認為，10月CPI同比增長面臨基數效應方面的利多，但是也面臨來自“豬油”兩方面的利空，大概率在9月的基礎上小幅震蕩。10月PPI同比難以大幅上行，月度邊際漲幅大概率繼續收窄。

CPI方面，鄭后成表示，進入10月，豬肉平均批發價持續承壓，使得豬肉CPI當月同比大概率較9月下行，與此同時，雖然“巴以沖突”短期利多國際油價，但是全球宏觀經濟承壓，沙特有意增產，預計國際油價同比大概率較9月下行，利空10月交通工具用燃料CPI同比增長。另外，基數效應角度看，2022年9月、10月CPI當月同比分別為2.80%、2.10%，基數大幅下行利多10月CPI當月同比增速。

周茂華認為，預計年內CPI延續回升態勢，主要是消費需求修復有望帶動商品和服務消費逐步改善;原油價格反彈及服務需求釋放，服務類價格平穩增長。但另一方面，國內供給領先于需求恢復，生豬產能充裕，日用消費品供應充足等，物價走勢溫和。

王青也表示，預計10月CPI環比會繼續保持上漲勢頭，同比也將恢復正增長，有望升至0.3%左右。不過，盡管當前通縮風險不大，但低通脹仍是一個不爭的事實。“這充分體現在9月剔除波動較大的能源和食品價格、更能反映根本物價水平的核心CPI環比為0.1%，同比為0.8%，都持續處于明顯偏低水平。”其背后主要原因是在商品和服務供應平穩的同時，當前消費信心偏弱，消費修復力度仍有待進一步提振。

王青指出，持續的低通脹不僅是消費疲弱的結果，而且對消費心理的影響也不容低估——物價水平偏低，居民會更傾向于推遲消費。由此，著眼于強化逆周期調節，當前宏觀政策有必要適度發力刺激居民消費，打破負向循環。預計接下來除了各地各部門著力拓展消費場景、優化消費環境外，還會更大規模發放消費券和消費補貼，進一步減免汽車、電子、家居等大宗消費相關稅費。“在外需持續下滑前景下，這將是推動四季度乃至明年初經濟復蘇動能持續轉強的一個重要發力點。”

PPI方面，受訪分析師多認為，下階段PPI通縮幅度有望延續收窄過程，但難以大幅上行，且年底前同比轉正仍有一定難度。

鄭后成認為，從下階段PPI新漲價因素方面看，9月摩根大通全球制造業PMI錄得49.10，雖然較前值上行0.10個百分點，但是連續13個月位于榮枯線之下，疊加9月美國CPI同比與PPI同比均超市場預期，加大美聯儲年內加息概率，利空國際油價與有色金屬價格，而國慶期間商品房銷售并未出現火爆局面，預示我國房地產投資增速可能還將面臨一定壓力，繼續對螺紋鋼等黑色系價格形成壓力。

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