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平安證券研報指出，長城汽車2025年銷量創新高，渠道搭建影響盈利潛力釋放。2025年公司實現歸母凈利潤99.1億元，同比下滑22%，2025年四季度實現歸母凈利潤12.8億元，同環比分別下降43.6%/44.4%。2025年公司銷量達到132.4萬臺，同比增長7.3%，年度銷量創歷史新高，其中新能源車型銷量達到40.4萬臺，同比增長25.4%，海外銷量達到50.6萬臺，同比增長11.7%，新能源及海外銷量刷新紀錄。受直營渠道建設等多種因素影響，公司2025年盈利潛力并未充分釋放，結合公司2025年業績快報以及公司最新情況，調整公司2026~2027年凈利潤預測為133億/165億元（此前預測值為152億/195億元）。直營渠道的建設是公司做大做強魏品牌的必要投入，公司歸元平臺已發布，新產品周期即將開啟，前期投入或將逐步兌現，此外公司在越野、皮卡等領域具備較強領先優勢，依然維持公司“推薦”評級。

關鍵詞： 2025年 銷量 渠道 直營 投入 長城